我们分别计算了当预定利率从3.5%下调到3.25%、3.0%和2.75%影响，发现预定利率越低，毛保费上涨幅度越大。经测算，当预定利率从3.5%下调到3.0%后，年金险、终身寿险、定期寿险、两全险和健康险对应毛保费涨幅分别为18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。若未来行业预定利率下降，影响“短空长多”。从短期来看，引导降低负债成本将大幅刺激产品销售，尤其是普通型养老年金及10年以上的普通型长期年金，老产品停售炒作难以避免。中期来看，预定利率跟随评估利率下行，保险公司分红险占比提升，传统险业务占比下降，虽然储蓄型业务吸引力略有下降，但分红险占比提升有望缓解人身险公司刚性负债成本压力。长期来看，有望引导人身险公司降低负债成本。
他山之石:从中国台湾看预定利率变化影响分析。中国台湾保险公司在面对预定利率下降的压力时:1)通过开发外币寿险保单，如预定利率较高的美元来吸收美元升息带来的高收益率。2）发展投资型产品（利变型产品，类似大陆分红险)，通过将利率下行或者市场波动带来的风险转向投保人而降低保险公司自身的风险敞口。3）发展保障型产品，降低保险产品对资本市场波动的敏感性。投资建议:保险股经济顺周期直接受益品种,近期宏观经济数据密集披露，宏观经济增速略超市场相对悲观的预期。
负债端拐点正在验证,上调NBV增速预期。个股推荐顺序:中国太保、中国人寿和中国平安。风险提示:预定利率下降使得产品吸引力下降销售难度增加、宏观经济复苏低于预期、寿险业转型持续低于预期。1.引言:一场调研会引发市场对预定利率下调的关注1.1.监管组织多家人身险公司于三地召开会议为引导人身险业降低负债成本，加强行业负债质量管理，银保监会人身保险监管部2023年3月末组织保险行业协会以及23家人身险公司召开座谈会。
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